近日，在中國國際經(jīng)濟交流中心舉辦的“2018年全球貨幣政策收縮的影響”講座上，多位專家建議，在世界主要發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策收縮的趨勢下，需要警惕其帶來的外溢風(fēng)險。
隨著全球經(jīng)濟逐漸復(fù)蘇，為避免貨幣和量化寬松政策帶來的通脹壓力，造成資產(chǎn)泡沫等，各國開始考慮貨幣政策正?；?，以美聯(lián)儲為代表的全球央行開始逐步退出量化寬松。
中國國際經(jīng)濟交流中心副理事長魏建國認(rèn)為，發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策轉(zhuǎn)向正?；瑯?biāo)志著2008年以來的全球貨幣政策迎來拐點，整體呈現(xiàn)緊縮的態(tài)勢，“2018年全球貨幣政策繼續(xù)收緊，將對全球經(jīng)濟和金融市場帶來重要的外溢性影響”。
中國國際經(jīng)濟交流中心副總經(jīng)濟師張永軍表示，美國實施減稅政策后，美國財政赤字規(guī)模有可能擴大，需靠發(fā)國債來彌補，但各大央行不再擴大規(guī)模甚至減少購買國債，這將導(dǎo)致美國國債價格下降，收益率提高。美國債券收益率的上升將帶來全球利率的上升，給全球金融穩(wěn)定帶來挑戰(zhàn)。同時，美國加息與減稅疊加也將加劇全球資本大規(guī)模跨境流動。
中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院副院長譚小芬認(rèn)為，伴隨全球流動性逐步收緊，部分新興經(jīng)濟體或?qū)⑹艿捷^大影響。目前，新興市場的非金融部門債務(wù)已由2007年的10萬億美元擴大到2016年的50萬億美元。高額債務(wù)需要現(xiàn)金流量償還，若現(xiàn)金流量跟不上就會出現(xiàn)問題。
對于中國的影響，張永軍認(rèn)為影響是多方面的：一是中國已持有的境外資產(chǎn)會受到一定程度損失。二是由于中國工業(yè)品價格和原材料價格與國際聯(lián)動密切，可能對國內(nèi)價格水平和進出口產(chǎn)生影響。此外，還會增加中國實現(xiàn)跨境資本雙向流動基本平衡的難度。
譚小芬認(rèn)為，主要央行調(diào)整貨幣政策，對中國的影響在短期內(nèi)是可控的，中長期的風(fēng)險可能會大一些。全球經(jīng)濟擴張總體在接近頂峰，2018年之后全球經(jīng)濟下行壓力可能會加大，外需不容樂觀。同時，消費和投資也會受到一定程度的抑制，如果這3個因素同時出現(xiàn)，將會對經(jīng)濟產(chǎn)生壓力。
對于如何更好地應(yīng)對外溢性風(fēng)險，張永軍建議，首先要保持中國經(jīng)濟的高質(zhì)量增長。其次要穩(wěn)步推進金融市場的開放和資本項目可兌換，完善人民幣匯率形成機制，保持合理的外匯儲備，管控好匯率風(fēng)險。同時，還應(yīng)穩(wěn)步推進人民幣國際化，不斷提升人民幣的國際地位，加強國際金融合作，推動“一帶一路”相關(guān)國家成為全球資金匯聚地。“這樣整個政策的外溢效應(yīng)對中國的影響就會很小，全球經(jīng)濟也會穩(wěn)定。”張永軍說。
中國銀行首席研究員宗良認(rèn)為，雖然全球貨幣政策出現(xiàn)緊縮，但各國對美元流動性的依賴有所減弱，資本流向也出現(xiàn)了分化。過去一旦美國加息或稅改，聯(lián)動效應(yīng)會使資金一致流向美國，但是這次美聯(lián)儲加息后資本流向出現(xiàn)了變化，既流向美國，也流向歐元區(qū)和中國，“在這樣的變化下，中國需要有一個良好的營商環(huán)境，以保證繼續(xù)成為全球投資的熱點”。
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