搶到第四張?jiān)燔囆聞?shì)力IPO門票的零跑汽車感受到了市場(chǎng)寒意。
9月29日，零跑汽車（09863.HK）港股上市即破發(fā)，開盤后股價(jià)持續(xù)下行，較發(fā)行價(jià)48港元/股一度跌去四成，最低至28.05港元/股。截至收盤，零跑汽車跌33.54%，報(bào)31.9港元/股，總市值364.5億港元。
澎湃新聞?dòng)浾呔痛讼蛄闩芷嚪矫媪私庀嚓P(guān)情況，截至發(fā)稿，對(duì)方未予以回應(yīng)。
(資料圖)
零跑汽車9月29日發(fā)布的公告顯示，其香港公開發(fā)售部分共錄得3151人認(rèn)購(gòu)，未獲足額認(rèn)購(gòu)，僅認(rèn)購(gòu)相當(dāng)于香港公開發(fā)售項(xiàng)下初步可供認(rèn)購(gòu)的約0.16倍，分配至公開發(fā)售的發(fā)售股份最終數(shù)目為214.64萬(wàn)股，占發(fā)售股份總數(shù)的約1.64%。
第四款車一日前上市，沒了“性價(jià)比”標(biāo)簽
就在一天前，零跑汽車第四款量產(chǎn)產(chǎn)品零跑C01剛上市。顯然，這款新產(chǎn)品也未能提起市場(chǎng)對(duì)零跑汽車的信心。
該車型售價(jià)19.38萬(wàn)-28.68萬(wàn)元，是零跑汽車目前平均售價(jià)最高的車型。2021年，零跑汽車?yán)塾?jì)銷量43121輛，零跑T03就賣出了38463輛，占比近九成，T03售價(jià)為7.95萬(wàn)-9.65萬(wàn)元。而C01的售價(jià)陡然提升，這也讓不少業(yè)內(nèi)人士為其捏了把汗。
一方面，零跑原有車型主打的是性價(jià)比，零跑C01或與零跑原有消費(fèi)群體以及品牌定位有較大出入，這或?qū)⒂绊懫滗N量表現(xiàn)。另一方面，20萬(wàn)-30萬(wàn)元價(jià)格區(qū)SUV的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)白熱化，而零跑C01作為這一細(xì)分市場(chǎng)的新玩家，能否向特斯拉、比亞迪等分得一杯羹還需打個(gè)問號(hào)。
此外，值得注意的是，作為一家正在起步階段的新勢(shì)力企業(yè)，零跑汽車本就不高的研發(fā)投入還在逐年遞減，這也讓不少人對(duì)零跑C01的產(chǎn)品力頗有質(zhì)疑。2019年、2020年、2021年、2022年第一季度，零跑的研發(fā)支出分別是3.58億元、2.89億元、7.4億元、2.43億元，占總營(yíng)收比例分別為306.4%、45.8%、23.6%、12.2%。
零跑如此激進(jìn)的價(jià)位提升，背后其實(shí)是其毛利率過低的隱憂。
毛利率持續(xù)為負(fù)數(shù)，長(zhǎng)期虧損盈利難期
自2021年末以來，零跑汽車銷量一路高歌猛進(jìn)。2020年，零跑汽車共計(jì)交付8050輛；2021年，共計(jì)交付4.37萬(wàn)輛，同比增443.5%；今年8月，零跑交付1.2萬(wàn)輛，同比增180%；今年1-8月，其累計(jì)交付量已達(dá)到7.66萬(wàn)輛，在銷量上已經(jīng)與造車新勢(shì)力頭部企業(yè)旗鼓相當(dāng)。
隨著銷量的提升，零跑汽車的營(yíng)收也實(shí)現(xiàn)了成倍增長(zhǎng)，不過與此同時(shí)，其虧損也在大幅擴(kuò)大。
招股書顯示，2022年第一季度，零跑汽車實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.92億元，較去年同期的2.78億元同比增長(zhǎng)616.4%；凈虧損10.42億元，較去年同期的3.97億元同比擴(kuò)大162.47%。
2019-2021年零跑汽車的營(yíng)收為1.17億元、6.31億元、31.32億元；凈虧損分別為9.01億元、11億元、28.46億元。也就是說，零跑汽車前三年?duì)I收38.8億元，但凈虧損卻高達(dá)48.5億元。
然而，據(jù)招股書，2019年、2020年、2021年和2022年第一季度，零跑的毛利率分別為-95.7%、-50.6%、-44.3%和-26.6%。
相比之下，成本控制最佳的理想汽車毛利率水平長(zhǎng)期維持在20%左右，“蔚小理”三家中毛利率一直墊底的小鵬汽車，也一直能夠保持著10%左右的毛利率水平。
創(chuàng)始人兼CEO朱江明夫婦共持有31%股權(quán)
無論從品牌方面，還是從公司體量上來看，零跑汽車距離造車新勢(shì)力頭部企業(yè)有著不小的差距，但其實(shí)零跑也屬于第一批入局的新勢(shì)力車企，成立時(shí)間僅比理想晚5個(gè)月，比蔚來、小鵬晚一年左右。據(jù)招股書，零跑汽車成立于2015年，注冊(cè)資本10億元，為一家智能電動(dòng)汽車公司。
同時(shí)零跑汽車也是一個(gè)跨界造車者，2015年，浙江大華技術(shù)股份有限公司（002236，大華股份）及其主要?jiǎng)?chuàng)始人共同投資成立零跑汽車。大華股份是一家監(jiān)控產(chǎn)品供應(yīng)商和解決方案服務(wù)商，零跑創(chuàng)始人兼CEO朱江明也是大華股份的聯(lián)合創(chuàng)始人之一。
朱江明曾在接受澎湃新聞采訪時(shí)表示，希望零跑能夠復(fù)制大華股份的成功路徑。他認(rèn)為，未來汽車核心不在傳統(tǒng)的制造工藝，而是三電技術(shù)、自動(dòng)駕駛、智能網(wǎng)聯(lián)，而網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)、軟硬件結(jié)合、嵌入式應(yīng)用是大華的看家本領(lǐng)。
成立之初，大華股份為零跑汽車第一大股東，持股33%，現(xiàn)已稀釋至8.89%。截至最后實(shí)際可行日期，傅利泉、朱江明和陳女士（傅利泉配偶）分別持有大華股份已發(fā)行股本的34.19%、5.36%和2.38%。
從零跑汽車的股權(quán)結(jié)構(gòu)看，招股書顯示，截至招股章程日期，朱江明為公司第一大股東，持股9.15%，第二大股東傅利泉持股9.01%。朱江明和傅利泉夫婦為一致行動(dòng)人，構(gòu)成公司單一最大股東集團(tuán)，直接及間接持有合計(jì)31.01%的股權(quán)。
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